"对股市而言，特朗普和他的 CEO 团带来的是新故事，照旧强化了旧叙事？"

  文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频谈）

"一架飞机载着‘股市的耶路撒冷’向咱们飞来。"

5 月 13 日晚上，好意思国总统访华团追究落地北京都门国外机场。

在股民的眼里，落地的是当下最炙热的 AI 牛市。

随特朗普全部抵达的，是 17 位好意思国企业一霸手。他们的公司市值总数卓越 10 万亿好意思元，占好意思股的五分之一以上，特地于搬来了好意思国半个家底。

其中，黄仁勋、马斯克这么的熟样貌自无须说，此行随访的还有当下华尔街最炙手可热的 AI 硬件公司代表。

举例，好意思光科技 CEO 桑杰 · 梅赫罗特拉，在 AI 存储需求的鼓吹下，当年一年，好意思光股价涨超 320% 以上；再如吉姆 · 安德森，他的公司高意集团是好意思股里的"追光（光通讯）见识股"代表，本年的股价相似翻了倍。

黄仁勋、马斯克随特朗普来京

也就是说，在这支军队里站着的，除了特朗普这位" K 线之王"，还有通盘好意思国 AI 产业的"坚强多头"。

好意思股也为此行助兴。当夜纳斯达克和标普 500 指数创下历史新高，其中，特斯拉涨超 2%、英伟达、苹果涨超 1%，后两者大众伙还因此触及了此前的市值峰值。

不到一天时刻，利好再出，就在今日 A 股收盘后，路 · 透社投下重磅利好，称好意思国已允许阿里巴巴、字节进取、腾讯和京东在内的 10 家中国企业，采购英伟达 H200 芯片，晚上一开盘，英伟达股价平直创下历史新高。

这么的走势，似乎再一次强化了股民们对现时一个市集逻辑的痴迷——"高切高，账户一齐新高，高切低，水平越来越低。"

高切高，账户一齐新高

一般而言，在行情相对踏及时，市集结进行一轮又一轮板块轮动，从涨幅过大的高位股流向莫得涨过的低位股，即为"高切低"。

股民的教化里，科技股起了一波，便把赢利的资金切换到周期股，周期累了，就续上红利股，临了在医药和破费中闭幕。

但最近一个月的全球股市，资金并未从高位板块流向低位资产，而是连接追赶更强、更热、更拥堵的 AI 标的，这就是"高切高"。

市集就像一条咬住我方尾巴的蛇，单一地从 AI 关系革新到 AI 关系，最终翻腾出一只又一只翻倍股。

自 4 月初到 5 月 11 日，在 A 股，资金从上游的光芯片（代表股源杰科技，涨超 60%）到中游的光模块三剑客"易中天"——新易盛（涨超 70%）、中际旭创（涨超 55%）、天孚通讯（涨超 45%）。

随后，又流动到 PCB 印刷电路板（代表股沪电股份，涨超 70%），临了轮到卑劣的 AI 算力（代表股寒武纪，开云2026世界杯官方授权平台涨超 90%），真实整条 AI 基础措施链条都在高潮。

好意思股也在这么怪圈中游走：英伟达涨完（30%），就轮到好意思光（181%）、闪迪（100%）为代表的存储。

东吴证券的数传闻，舍弃 4 月 24 日，前 5% 成交个股的成交额占全 A 的比重达到 43.7%，面对 45% 的拥堵度临界值。

"高切高"一齐逼空的凶猛走势下，市集上致使出现了"除了 AI，什么都不思买"的顶点心机。

而这也恰是主流资金们的罗致。

A 股本年一季度基金前 50 大重仓股中，属于信息工夫行业的标的高达 18 只，像中际旭创一家，就被 1163 只基金重仓，新易盛背后的基金数目也达千只级别。与此同期，现时全球的对冲基金里，半导体行业的净占比一经从昨年同期的 5.5%，跃升至现在的 20%。

"高切高"的最大受害者，当然就是那些手抓其他"非 AI 股票"的东谈主。

新寰宇正在加快到来，但并不是扫数东谈主都能坐在那枚火箭上。

中信证券的数传闻，4 月高潮卓越 10% 的股指中，"信息工夫 + 通讯业绩"板块，对指数涨幅孝敬占比平均为 68.9%，即就是发达较弱的指数，科技板块对指数涨幅孝敬也高达 54%。

相较之下，在 4 月上证指数站稳 4100 点、共涨了 5.66% 的配景下，A 股中食物饮料（-1.1%）、交通输送（-0.7%）、银行（-0.6%）板块却跌幅居前，跑输大市。

AI 独享景气

关联词，当很多宗旨都在告诫单一抱团的风险，却无东谈主敢轻言下车。

原因在于，B体育官方网站首页东谈主们宁可"高切高"，不悉数是出于错失惶恐症，而有一定的试验考量。

现时，AI 真确地推高了经济和企业利润，夸张点说，成了"全村的但愿"。

以好意思国为例，本年一季度，好意思国 GDP 高潮 2%（除掉通胀身分），据《华尔街 · 日报》测算，AI 经济增长了 31%，而非 AI 经济仅增长 0.1%。

其中，当作好意思国 GDP 最大构成部分的个东谈主破费，仅仁爱地增长了 1.6%；而住房、办公楼和工场等生意建筑，以及卡车和飞机等输送开导的投资均出现下滑，比拟之下，科技开导投资飙升 43%，软件投资增长 23%，数据中心建筑投资增长 22%。

甲骨文公司和 OpenAI 开发的数据中心

雷同的情形，也在中国经济的结构中若存若一火。

2026 年一季度，以料想机通讯、装备制造业等为代表的领域以上高工夫制造业利润同比增长 47.4%，拉动全部规上工业企业利润 7.9 个百分点。

投资方面，高工夫产业投资增速与全体固定资产投资增速之间的差值，从 2024 年的 4.8 个百分点，进一步扩大至 5.7。

出口层面，AI 关系产业链的拉动则愈加彰着。

本年一季度，集成电路出口同比增长 77.5%，具备 AI 视觉识别与自主导航才能的工业机器东谈主出口增长 42%，权臣高于全体出口增速。

到了 4 月，中国出口同比增速进一步回升至 14.1%。其中，集成电路出口增长 99.6%，自动数据料理开导出口增长 47.3%，成为拉动出口最中枢的力量。

入口打量似如斯。

受 AI 算力需求鼓吹，一季度中国集成电路入口额同比增长 45%，4 月进一步抬升至 54.7%。

本钱市集盈利好手也皆集在" AI "。

据测算，本年一季度，信息工夫板块孝敬了好意思股豪放的盈利增量。如标普 500，全体盈利同比增长 15.1%，但其中的 7 ——"好意思股七姐妹"增长了 61%，而其余 493 家公司增幅仅为 16%。

A 股相似呈现雷同特征。

本年一季度，以通讯、电子、有色金属为代表的 AI 高度关系行业，其净利润 TTM 增速相对 2023 年末增长了 60.9%；剔除这 3 个行业后，同期 A 股其他非金融板块净利润 TTM 下滑 23.5%。

AI 独享景气，也给了投资者抱团的勇气。

新故事 vs 旧叙事

不外，尽管 AI 叙事如斯强盛，但特朗普访华的三天两夜照旧为市集带来了新的变数。

5 月 14 日，上证指数在今日创下 4258 点的阶段性新高后，追忆向下，收盘跌破 4200 点，在一派红色的 K 线中，收了一根 -1.52% 的大阴线；香港恒生指数亦是高开低走。

这是不对出现的征兆。

从历史上看，每年 5 — 6 月频繁是行业轮动速率拘谨的时刻，意味着市集有望助长出新一轮的结构性干线。

华尔街也为此作念好了准备，他们暗示，并不期待超等大息争，但关于"关系豪放"抱有较高的期待。

毕竟，脱开 AI，试验寰宇还有如斯多的贫瘠待解，而解题的钥匙就在这两个超等大国手中。

轮廓媒体的总结，在本次中好意思对话中，可能波及的议题包括好意思伊斗争、关税、要津矿物、对好意思投资、入口农居品等等，每一项都有望成为新的市集风向标参考。

但这也不虞味着 AI "高切高"的怪圈会就此住手。

一方面，按照日期效应，5-6 月的科技行业通常能跑赢市集，因为这段时刻，亦是科技产业热切会议较为密集的时刻段。

另一方面，洽商到有那么多" AI 多头"坐阵，将来的音书面会自然利好"高切高"的拥趸，路透的音书就是一大佐证。

在特朗普访华前，吴晓波频谈《5 月钞票增长阐述》关于将来的投资，询查了 9 位大家的看法。【点击此处，了解 5 月钞票增长阐述】

从他们的回应来看，将来行情的演化，依然取决于关系资产与 AI 的关联度，以及受地缘政事影响的经过。

具有讽刺意味的是，已有一些不雅点启动盘这么一个新逻辑：当 AI 成为唯独的景气之后，越来越多底本与 AI 无关的行业，也启动反过来依赖 AI 牛市所创造的钞票效应。

换言之，破费、楼市、风险资产乃至内需开发，都需要那枚火箭连接朝上。

巧合一切就好像花旗前 CEO 查克 · 普林斯说的一样：

As long as the music is playing， you've got to get up and dance.（唯独音乐还在响，你就得连接起身舞蹈）

巧妙的是B体育官方网站首页，这句话写于次贷危境暴发前夕。